股神巴菲特-看這個 總比看張國志好(本尊在橫生台10:30-11:00 pm)
巴菲特對時下熱門股不感興趣。巴菲特發現，包括共同基金在內的絕大部份股市投資人都是短線導向，因利多而買、利空而賣。股市的短線心態有時會以粗糙手法，低估績優企業的長期展望。巴菲特喜歡在利空時進場。巴菲特的本領在能洞
悉企業的長期經濟價值，一般人對此則渾然不知。
巴菲特力行選擇性反向投資策略。
巴菲特發現從基金經理人乃至網路當沖者，全都沉溺在短線遊戲中無法自拔，這正是股市的本質。利空現象不斷上演，投資人因利空消息賣股票。
具備持久競爭優勢的企業，自身的經濟實力足以讓公司股價從多數利空狀況中脫身。
巴菲特的巨額獲利，全都來自具持久競爭優勢的公司。
巴菲特將所有事業分成兩類：第一類是具持久競爭優勢的「健康」，第二類則是以競價為主，販賣大宗物資型的「弱雞」。具備持久競爭優勢的公司通常生產品牌產品，或是市場中占獨特地位，使它能以壟斷者自居。以競價為主的大宗物資型企業，製造許多公司都在產銷的普通產品或服務。
巴菲特相信，若無法分辨這兩類事業，勢將無法從短視股市的定價錯誤中獲利。
巴菲特認為，最佳持股標的兼具高利潤與高存貨週轉率。巴菲特認為次佳的投資標的具高利潤率，要不就是存貨週轉率高到能彌補利潤率的不足。巴菲特對利潤率和存貨週轉率雙低的投資標的沒興趣。
巴菲特奉行的選擇性反項投資哲學主張放棄競價型企業，買點多低都一樣。競價型企業欠缺經濟實力以度過難關。許多競價型企業藉由不斷提升廠房設備來維持競爭力，卻造成沉重的巨額長期負債。
巴菲特相信，決定投資的關鍵是一個企業的競爭優勢及其持久性如何，而非企業能使社會產生多大改變，或能使社會成長到何種地步。投資人應將全副精神用來識別公司的競爭優勢及其持久性。具備競爭優勢的企業有兩種：生產獨特產品，以及提供獨特服務者。對巴菲特來說，關鍵在於產品或服務的持久性。有些公司如英特爾，競爭優勢建立在智慧才能與大額資本，然而產品的市場壽命卻很短，這類公司或許有競爭優勢，但卻不做出持久競爭優勢的產品。
巴菲特不投入新興產業，是因為沒有持久競爭優勢的軌跡可循。
巴菲特在考慮是否投資某公司時，他問自己：如果這家公司的市值是五十億，而我的戶頭剛好有這麼多錢，用它買下整間公司是明智之舉嗎？巴菲特喜歡玩個小遊戲，它會假裝想買下整間企業。他相信如果不值得用市值買下整間企業，就連一股都不該買。
利率上升使企業獲利對投資人的價值降低，進而使股價下跌。利率下降使企業獲利對投資人的價值增加，進而使股價上漲。
多空循環為選擇性反向投資人提供不少買點。這些買點最重要的是提供機會，讓投資人買進有持久競爭優勢的公司，它們除了股價下跌外，其他一點問題也沒有。短視股市瀰漫的群眾心態，為妳和巴菲特製造買點。
利空狀況共有五大類：股市修正或恐慌、產業蕭條、單一的不幸事件、結構改變以及戰爭。
當股市修正或恐慌，伴隨其他四種利空狀況時，便創造了最佳的進場時機。
巴菲特發現以下四種基本型態的企業，具備持久競爭優勢：滿足消費者的重複需求、能在短時間內耗用、具品牌魅力、商家須銷售或使用才能在這一行「混」下去的產品。
從餅乾到絲襪都包括在內。廣告業。生產者必須持續以廣告說服大眾購買，這是商業世界中必要且獲利豐碩的部門。
無論銷售品或基本服務，都少不了廣告，廣告是商界中的既存事實。提供個人或企業重複需要的服務。
包括報稅、清潔、保全，以及除蟲服務等。以低成本產銷多數人一生中都必須購買的民生用品，涵蓋面甚廣，從珠寶、家具、地毯乃至保險都是。
網路讓你我取得一切必要資訊，實踐巴菲特的選擇性反向投資策略。
以上十種選股方法，可用以確認一家公司是否具備持久競爭優勢。巴菲特想擁有這類股票，因為它的長期經濟價值大有可觀，必能在短視的股市超賣後恢復元氣。現將這十個用來篩選的問題摘要如下：
1.股東權益報酬率居高不下嗎？（高於12％）這象徵持久競爭優勢的程度與可能性，一但短視的股市對企業的不幸事件反應過度，公司將快速回覆元氣。關鍵是高報酬的一致性。
2.總資本報酬率居高不下嗎？對於銀行或金融公司，巴菲特會觀察其總資產報酬率是否大於1％，以斷定該公司是否具備某種持久競爭優勢。
3.獲利呈向上走勢嗎？有持有競爭優勢的公司，最引以為豪的莫過每股盈餘強勁且不斷上揚。
4.財務保守穩健嗎？有持有競爭優勢的公司，長期負債通常不超過淨利五倍。
5.公司因為品牌產品或服務，在市場上佔有競爭優勢嗎？這一點不等於持久競爭優勢，但卻是很好的起點。使用量化／質化篩選法，判斷公司是否真的具備持久競爭優勢。
6.員工有加入工會嗎？擁有勞工團體的公司很少具備持久競爭優勢。
7.能夠隨通貨膨脹漲價嗎？有持久競爭優勢的公司，能夠隨生產成本的增加而調漲價格，表示公司價值與股價至少跟的上通貨膨脹的腳步。
8.公司如何分配保留盈餘？有持有競爭優勢的公司比較有盈餘可保留，也比較能自由運用盈餘使淨利增加，從而提升股價，為股東創造財富。
9.公司買回自家股票嗎？有持久競爭優勢的公司因現金充沛，可以買回股票。股票買回等於用公司資金為股東提高持股比例，無須股東自掏腰包。
10.公司股價與帳面價值有節節高昇嗎？有持久競爭優勢的公司十年間的股價與帳面價值通常不斷向上提升，競價型公司的股價在同段時間內往往沒有作為，有時為了保持競爭性，導致帳面價值嚴重失血。
買進持有競爭優勢的未上市公司，為波克夏賺進一三‧七％至二五％的初期稅前報酬率，而且幾乎可以確定報酬率會隨通貨膨脹增加，甚至優於通貨膨脹。
買未上市股票比買進上市公司的少數股權，更能提供某些租稅優惠，這些企業都是波克夏以划算價格買來的金雞母。
巴菲特因長期持有競爭優勢的公司而獲利可觀。多頭正旺時，具持有競爭優勢的公司股價將攀升到符合商業利益的售價。持久競爭優勢的業務環境改變也可能是出脫持股的指標。公司業務模式改變可能是出脫持股的信號。
即使股市低迷，巴菲特依舊能用套利為巴菲特投資合夥組織製造獲利。網路交易公司已經將手續費降低，即使從事小額投資的散戶，也可以從套利中獲利。只有當交易公佈，巴菲特才建立套利部位。
某些公司的未來獲利能被相當準確地預測，有助對未來十年股價產生相當精確的認識。根據獲利預期來估計未來股價時，務必使用過去十年的平均本益比。在不可預知的變數下，千萬別採用十年以上的獲利預測。
投資前的巴菲特邏輯測驗
一、這家公司具備可辨識的持久競爭優勢嗎？
二、妳瞭解產品的運作模式嗎？
三、假如公司真的具備持久優勢，妳也了解如何運作，則產品在未來二十年內過時的可能性為何？
四、這家公司只將資金配置到它專精的領域嗎？
伍、公司歷年每股盈餘為何？成長率為何？
六、公司的權益報酬居高不下嗎？
七、該公司的總資本報酬高嗎？
八、該公司對舉債持保守態度嗎？
九、該公司有積極買回自家股票嗎？
十、該公司能根據通貨膨脹自行調整定價嗎？
十一、是否需要大額資本支出，好讓公司的廠房設備跟得上時代？
十二、該公司的股價正受到市場恐慌、商業不景氣或是可解決的個別不幸事件所苦嗎？
十三、該投資標的的初期投資報酬率為多少？與美國公債報酬相比結果如何？
十四、該公司權益債券的年復利報酬、未來股價為多少？
